周二展望：重点布局十大板块优质股

  香港迪士尼乐园经历1999年的建设协议签仃，2000年的填海动工、2004年提前10个月定开园时间、2005年对外开放和2009年的扩建，它的建成和开放不但成为香港经济特别是旅游业发展的新引擎，而且带来了长期资金市场的投资盛宴。

  纵观香港迪士尼的10余年，迪士尼主题投资可分为协议签仃期、建设期、开园前、开园后、以及扩建期5个阶段。协议签仃期涨幅较好的行业包括纺织服装(战略合作)、旅游、交运等；建设期涨幅较好的行业包括建筑建材、房地产、商贸零售等；开园前表现较好的行业包括商贸零售、纺织服装(战略合作)、交运、旅游等；开园后表现较好的行业包括商贸零售、旅游等；扩建期包括商贸零售、文化传媒等。

  对比香港迪士尼，上海迪士尼在占地面积、投资规模、以及人口基数等多方面更具优势。其中，占地面积约为香港3倍，投资规模(包括直接投资和间接投资)约为香港10倍，本地人口基数约为香港3倍，香港迪士尼投资规律将在A股市场“简单重复”，但上海迪士尼带来的影响将远大于香港。细分角度来看，上海迪士尼也将掀起五波投资热潮；行业受益顺路线基本符合以下规律，即投资驱动型产业(房地产、建筑建材、交运等)最先受益，其次是消费拉动型产业(交运、餐饮旅游酒店、商贸零售等)，最后是品牌驱动型产业(广告传媒、以及特许经营等)；(3)从横截面行业表现来看，消费驱动型的商贸零售、酒店餐叙、以及战略合作等板块个股的上着的幅度最大。

  国泰君安建议从三主线上海迪士尼主题机会，主线一：存在股权关联关系的公司，主要为中方股东上海申迪集团四大出资方上海陆家嘴集团(股权占比45%)、上海锦江国际集团(25%)、上海文广集团(20%)以及上海百联集团(10%)旗下所属的上市公司；主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。包括受益投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司，受益消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司；主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司，这一些企业将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象，间接受益于上海迪士尼项目。建议关注锦江股份、锦江投资、像园商城、老凤祥、百联股份、中路股份、界龙实业、美盛文化和上海机场。

  据媒体11月24日消息，国家新闻出版广电总局近日表示，目前正在起草《关于规范移动在线游戏出版审批管理的通知》，拟缩减移动在线游戏的审批程序。业内的人表示，此次审批程序改进，将在某些特定的程度上吸引更加多的资本流入游戏市场，刺激移动在线游戏市场的发展。

  随着智能终端的发展，移动在线游戏慢慢的变成了我国网络游戏中不可或缺的一部分。数据显示，今年三季度我国在线游戏市场规模已达277.6亿元，其中移动游戏市场规模为69.8亿元，同比增长72.8%。移动在线游戏审批程序的放宽，有望给手机游戏为代表的移动游戏行业带来利好。

  A股上市公司中，北纬通信、中青宝、拓维信息、掌趣科技、游族网络、神州泰岳等行业龙头值得关注。

  中国中央气象台24日发布环境气象公报预计，24日白天，中国中东部地区的雾霾有所减弱，华北南部和黄淮北部有轻到中度霾。但从24日夜间开始，雾霾将再次发展，华北南部、黄淮北部、陕西关中等地将有轻到中度霾，部分地区有重度霾。

  核心观点：煤价对降息更为敏感，煤炭股估值弹性更大。目前估值处于低位， PB 值在 1 倍左右。同时，政府正在进行大规模的煤炭供给端治理，我们预测煤炭将从此前的严重供过于求恢复到供求均衡。煤价有望继续看涨。建议热情参加煤炭股反弹，分煤种来看，看好炼焦煤(焦炭)产业链，推荐弹性大的品种：冀中能源、阳泉煤业、潞安环能；再附加财务杠杆比较高的公司：永泰能源和神火股份。 (招商证券)

  核心观点：我们对比分析了历史上2008年和2012年两轮宽松周期中有色金属价格和各子板块的走势，特别从超额收益角度来看，认为供需结构仍是真正影响板块的核心变量，并且从整个宽松周期来看，基本面向好以及受益于制度红利的品种将获得

  稀土行业仍将是一个享受“制度红利”的品种，并且稀土价格在出口放开的大背景下有望实现“堵+疏”两步走，尤其提请关注的是轻稀土未来有望呈现出“量价齐升”的格局，继续看好稀土板块的投资机会。建议继续积极择时布局未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份。对中重稀土关注的投资者亦可关注威华股份、广晟有色、厦门钨业、五矿稀土等标的。 (广发证券)

  工商总局、公安部、工信部近日联合印发通知，全面放开网吧审批，取消各级文化行政部门对上网服务场所的总量和布局要求，取消对上网服务场所计算机数量的限制，场所最低营业面积调整为不低于20平方米，计算机单机面积不低于2平方米。

  网吧审批开放，有望给相关行业带来利好。A股上市公司中，顺网科技是我国领先的网吧管理系统的软件提供商；另外，皖新传媒则拥有网吧连锁牌照。此外对游戏公司亦是利好，可关注有戏概念股海虹控股、朗玛信息、美盛文化、中青宝等。

  据韩国新闻媒体报道，中日韩自由贸易协定第六轮工作谈判将于24日至28日在日本东京举行。

  此前中国商务部部长助理王受文17日在北京表示，中韩自贸区(FTA)谈判实质性谈判的结束有助于中日韩三国自贸区取得进展。

  在9月初举行的中日韩自贸区第五轮谈判中，三方表示，希望加快谈判进度，使三国自贸协定达成时间早于区域全面经济伙伴关系(RCEP)。而中国国务院总理今年4月在博鳌论坛上提出，中方希望RCEP在2015年能够达成协议。

  受央行降息消息刺激，券商股早盘飙升，截至午间收盘，广发证券、招商证券、兴业证券3股涨停。无个股下跌。

  上周五，央行降息的消息“一石激起千层浪”。多位研究所的人说，对于资金价格敏感的券商来说，降息意味着券商未来两三年的发展空间被打开。

  中山证券常务副总裁刘耀中表示，降息有利于券商开展业务创新、降低融资成本和进一步开拓客户，大投行业务发展空间巨大。

  沪港通在上周一终于正式开通，海外资金进入A股的大门已经打开。不过，A股市场前期对此已经经历了较长时间的预期炒作，在沪港通真正兑现之后，蓝筹板块反而迎来连续的回调。其中，与沪港通关系最为密切的券商股周初出现大幅度调整。上周前三个交易日，申万证券指数连续三日回调，跌幅分别为1.43%、1.26%和0.59%，居行业跌幅榜前列。

  不过，上周四这样的一种情况出现了改观。在指数低迷之时，券商股意外崛起领涨大盘，上涨了1.55%，成为当日涨幅最大的行业。上周五，券商股更是气势如虹，强势宣布“王者归来”。上周五早盘，券商股红绿交错、弱势震荡，而成长股依然盘踞在涨幅榜前列。不料随后A股市场中券商股上演了完美“逆袭”。在上午11点之后大量资金涌入，涨幅逐步提升，午后更是一路走高，收盘前券商指数涨幅一度达到了6.88%，最终收盘时仍然高达6.35%，由此非银金融指数也大涨了4.93%，成为当日A股市场中当之无愧的“王者”。与此同时，银行股也被带动起来，共同促进上证综指和深证成指分别大涨1.39%和1.55%，而且打破了此前的缩量状态。

  个股方面，16只正常交易的券商股均实现了超过5%的涨幅，这种大涨极为罕见。其中，招商证券、兴业证券和光大证券三只个股涨停，东吴证券涨幅也达到了9.08%。

  分析人士指出，券商股被认为是最直接受益于沪港通及长期资金市场改革创新的板块。近期由于沪港通利好的兑现，获利资金了结引发了短期调整，但前期大涨带来的压力也得到了缓解。在国家推动资金成本降低和长期资金市场改革创新的支撑下，券商股后市依然被资金看好，上周五的大面积上涨意味着其重新回归强势格局。

  上周末，降息成为最为轰动资本市场的重要事件。在上周券商股王者归来的基础上，降息利好意味着券商股真正步入“黄金时代”。

  国金证券认为， 降息将使得券商板块继续享受“黄金时代”。观察历次降息对券商板块的影响，降息短期对券商板块均存在一定提振作用，但无法改变其运行趋势。本轮券商大面积上涨是基于券商加杠杆预期扭转、佣金率下滑这一重要负面因素在实体和预期方面均显著弱化，且不断出现催化剂，和流动性持续宽松等主要的因素的组合。本次降息不仅从流动性、市场成交量、权益资产上涨等方面利好券商，同时也对券商加杠杆这一主逻辑存在“量价”双重提振。因此，此次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往。预计本次降息将提升全行业净利润约3%-4%，考虑后续仍有降息可能，实际贡献将更大。同时，预计降息对两融、股权质押等加杠杆业务的需求亦有明显促进作用。

  由于券商股是少有的不断“加杠杆”的行业，机构对券商股的态度依然较为乐观。在大多头国泰君安对2015年的展望中，表示改革正在堵住地产、地方融资平台和低效国企三大资金黑洞，A股定价中贴现率的下降正在驱动市场、主导市场的这个趋势方向。我国“新繁荣”态势下，非银金融将取代“银行+影子银行”业，成为所有增长和发展来源的供水和蓄水池，推荐非银金融行业作为2015年的配置。

  在进口替代与国内需求的催化下，自去年以来医疗器械行业个股持续表现，而近期刚刚结束的第六届中国医疗器械行业发展论坛所提到的“未来5~10年是中国医疗器械产业迅猛发展的时期”断言，无疑将逐步提升市场对这一细分行业个股的关注。

  “中长期看好医疗器械行业成长趋势和发展空间。”记者在对多位人士进行采访后，他们一致认为目前我们国家医疗器械市场增长迅速，已成为继美国和日本之后世界第三大医疗器械市场，如今后几年从始至终保持现在的发展速度，必将超越日本变成全球第二大医疗器械市场。此外，他们还认为在国家政策的导向和国内医疗卫生机构装备的更新换代需求下，医疗器械将拥有巨大的国内消费市场。有关的资料显示，目前我们国家医疗器械市场已过千亿元规模，年均增长率约23%。以国外医疗器械占医药市场总规模42%的份额来对比，国内医疗器械份额仅仅只占医药市场总规模的14%，仍有很大的提升空间。

  从国家政策推进程度看，目前医疗器械行业正迎来罕见的政策密集“推进期”。记者通过调查了解到，自2013年以来，相关部委鼓励支持医疗器械产业高质量发展的政策文件已发布18个，如《医疗器械注册管理办法》、《体外诊断试剂注册管理办法》、《医疗器械说明书和标签管理规定》等等，特别是2014年6月实施的新版《医疗器械监督管理条例》(简称“新版《条例》”)的发布，在某些特定的程度上对医疗器械行业实现了政策松绑，有望助推国内医疗器械产业发展迈上一个新的台阶。

  种种迹象说明，今年以来政府希望在医疗器械特别是高端医疗设施领域推进“国产化”进程。今年5月，国家主席习在上海考察调研期间，专门视察了一家医疗设施公司，并表示：“现在一些高端医疗设施基层买不起、老百姓用不起，要加快高端医疗设施国产化进程，减少相关成本，推动民族品牌企业持续不断的发展。”而日前，在国家卫计委和工信部联合召开推进国产医疗设施发展应用会议上，国家卫计委主任李斌称，将重点推动三甲医院应用国产医疗设备。

  因整体市场扩容和国产化率快速提升是国内医疗器械企业受益的两大核心逻辑，从国产化率提升的角度分析，国内企业市占率较低的高端影像诊断设备和体外诊断领域目前仍有巨大的提升空间，有关政策的刺激将加速其国产化进程。

  影像诊断设备属于中高端医疗设施领域，长期以来一被国外巨头掌控，随着国产设备的持续多年发展，部分优质的国内医疗影像诊断设备企业已开始具备进口替代的实力，如上海联影、华润万东、东软集团等公司制作的设备正在慢慢地替代进口设备在国内各大医院中应用。因近年来政策的推动，国产化进程明显加速，华润万东(数字化X光机、MRI设备)、东软集团(CT、X线机、MRI)、理邦仪器(数字超声诊断)、宏达高科(B超设备)等公司有望借助技术和资金优势实现市场占有率的快速提升。

  在体外诊断领域，国内体外诊断企业主要以生产试剂为主，国内的诊断仪器制造商相对较少，在诊断仪器生产上，目前国产企业主要有深圳迈瑞、科华生物、长春迪瑞等少数几家。免疫诊断上，国外主流的免疫诊断产品以化学发光产品为主，国内医院则是酶联免疫和化学发光免疫并存的格局。目前部分国内企业如深圳新产业、四川迈克、安图生物等已逐渐掌握了全自动化学发光系统和试剂核心技术，存在一定的替代能力。在分子诊断上，因目前国内企业已经占据了大部分市场占有率，这在某种程度上预示着像达安基因(PCR诊断试剂盒)、深圳匹基(荧光PCR检测试剂盒)、科华生物、复星医药等公司市场占有率继续提升的空间存在限制，除非国内市场整体环境发生巨大改变。

  虽然从市场表现来看，今年年初至11月，医疗器械子行业平均涨幅超过了传统中成药、化学药及生物制药子板块。但从估值角度看，其整体估值却高于医药行业39倍的整体估值达到60倍左右，如此高估值导致目前多只医疗器械股出现明显调整。

  对于医疗器械子行业目前存在的高估值风险，申万却认为医疗器械行业有充分理由支撑其高估值现状，认为：①目前国内医疗器械与制药产值比例为1:9，而美国等发达国家为4:6，器械比例有较大提升空间。②参考国外案例，医疗器械子行业更容易通过并购取得成功。行业内并购活跃度也高于传统制药行业。③高端医疗设施还有较大的国产化空间。

  从相关数据统计看，2014年以来，医药行业未完成并购案例有127起，除了医药企业为自己的产业链加码布局之外，甚至一些公司实现跨界并购，如软件厂商东软集团就利用本身的优势，通过收购等手段向智慧医疗等新兴领域布局拓展；商业连锁企业宏达高科也透露正在开发多项移动式医疗器械产品；而做打火机的新海股份也表示一直在跟踪和关注医疗器械行业的发展，目前其医疗器械产品占主营收入的13%左右。

  “受政策因素刺激。”匿名分析师认为，新颁布的《医疗器械监督管理条例》于今年6月1日起施行，明确了医疗器械行业所有的环节加强管理和监督，将会推动我们国家医疗器械行业的加速整合，大批不达标的中小企业将面临淘汰。从收购兼并目的来看，最普遍的目标是丰富产品线、提升市场占有率。如三诺生物(主营血糖测试仪)收购华广科技20%的股份(主营高端血糖检测仪)，因二者产品线类似且互补，可以加强对产业链控制能力；楚天科技拟收购新华通(基本的产品包括纯蒸汽发生器、多效蒸馏水机、纯化水制备系统、储存配臵-工艺容器、分配系统等制药用水装备)，通过收购，楚天科技将实现公司产业链向前端延伸，逐步提升公司核心竞争力；乐普医疗以5.763亿元收购新东港药业，将使得乐普医疗进一步获得心血管药物领域中核心产品，抢占市场先发优势，分享心血管药物行业快速成长的收益。

  “预计《关于建立国有企业经营投资责任追究制度的意见(送审稿)》等一系列配套国资改革方案经过多次讨论与修改，有望近期推出。”近日，一位接近国资委的研究者向记者透露。

  “当前，我们面临的经济发展形势依然严峻复杂，国资国企改革已确定进入深水区和攻坚期，深入贯彻落实四中全会精神，要求我们的干部特别是领导干部敢于担当、勇于作为，推动中央企业做强做优、科学发展。一定要有自我变革的勇气，克服原有的思维定势、冲破利益固化的藩篱，敢于动自己的奶酪，主动改革，主动放权。” 11月19日，国资委党委召开党的十八届四中全会精神学习报告会期间，国资委主任张毅指出。

  10月份开始，中央全面深化改革领导小组经济体制和生态文明改革专项小组派出8个国企改革调研小组赴5省市调研国资改革。

  “调研组赴地方听取意见，意味着中央将快速推进国资改革，也传递出一个积极信号，即中央层面的顶层改革方案出台将加快。”中国企业研究院首席研究员李锦日前接据记者正常采访时分析称。

  随着各省市渐次推进国资改革，中央全面深化改革领导小组经济体制和生态文明改革专项小组不断调研，预计国资改革将由早起地方尝试改革，进入到国资全局改革推进阶段。

  截至目前，国资委在中央企业组织“四项改革”试点工作，包括部署在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点；在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展发展混合所有制经济试点等改革试点工作。

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